Buffettism專訪寶來投信劉宗聖總經理-08

問：台灣50的費用有沒有調降空間？

劉宗聖總經理：在未來當然是有調降空間，因為國外其實都是做級距式的，譬如說成長到一個階段，像是SPY就一直調降，但是我們其實從發展開始和道富有七年的合約，到2010年才解約，而這段前間內付出了很高的權利金，所以其實收費是很低的，到這一兩年才有喘息的空間。所以我們希望例如說突破1500億，的確我們有一個級距希望能再調降的打算，或者是針對一些大型的機構設定一個級距式的調降比率，因為它在國外可以買到更便宜的，為什麼要跟你買？國外也有根據屬性分，像是法人，費用就比較低，散戶因為買得不多，也不知道是不是常客，所以就很難給優惠價。

而國外的ETF都是公司型的，只要幾個董事同意就好，台灣是契約型的，目前還沒有這種設計，所以無法用比較低的價格賣給法人。還有一個問題是，散戶會不會集體透過法人來買ETF以取得比較低的價格，這個我們還在討論。

問：一檔ETF的規模要多少才不會虧本？

劉宗聖總經理：不要講說虧本啦！做生意如果只是在拼不要虧本，那也沒什麼意義。我自己覺得，一個ETF如果像樣的話，有代表性，最少30億台幣，一天至少成交一千張，這樣子我才認為是「像樣的ETF」。發行ETF並不在於短期的營利考量，更長遠的是持續性！

問：什麼情況下，會決定關掉情況不好的ETF？

劉宗聖總經理：我們對基金基本上都是lifetime commitment，除非像是主管機關講的，跌破一億以下強制關掉，不然我們都在等待它的最適化時間到來，這是第一個，那第二個也許有人都說你們都不努力，台灣50那麼大，其他那麼小。其實我們每天都在檢討跟思考這個事情，但是畢竟一個產品有它自己的發展，的確它的規模增長跟成熟，需要時間跟耐心。

有時候我們會覺得說推出這個產品，就會很多人來買，規模就會一下子長大，這是最理想的情況，但是台灣50也是經歷了一些時間，我們每一檔ETF都有專案、專人在追蹤、管理，但是有時候我們盡了很大的努力，最後買不買也要看投資人偏好。

再來也是台灣50太成功了，在某個程度上也會壓縮到其他ETF的發展，尤其都是台股的ETF，所以我們也意識到，台灣將來發展ETF，台股的空間不大了，可能要發展海外的、或者是另類的。

問：除了台灣50，其他ETF的流動性都不夠，有沒有什麼辦法可以改善？

劉宗聖總經理：其實像是0056一年配一次息，所以在我們看起來它是屬於比較季節性的標的，因為台灣大多在第四季配息，所以會有季節性的規模、成交量稍微好一點，而我們的經驗大概是三十到四十天就可以填息，更加深在一到三季不太持有0056，但是第四季就會出現規模與流動性增加的情況，所以在第一季填息完就會出場。

所以我們觀察到像是高股息這類的產品，尤其是台灣配息的節奏，會讓他變成一年作一趟的結果，而台灣50則是跟著指數高低，低了就有人買，高了就有人賣，所以沒有季節的差異，組成很多元，屬於比較常態的分配。